在營業收入同比增長不到3%的情況下凈利潤大幅增長47%，這是東阿阿膠(45.13,-0.36,-0.79%)(000423)本周披露的2011年中報數據。就是這么一份“增收更增利”的中報卻存在著營收增長滯后價格提升，銷量在提價后遇阻的“隱患”。對此，記者進行了深入調查。
業績增長因漲價
東阿阿膠中報顯示，報告期內實現營業收入12.8億元，同比增長2.92%，其中阿膠及阿膠系列產品營業收入9.92 億元，同比增長17.3%；凈利潤4.5億元，同比增長47.34%。在上半年總體經營情況描述上，東阿阿膠著重強調了“實施有效的價值回歸策略”。
所謂“價值回歸策略”，是指對阿膠塊產品出廠價格調整。今年1月7日，在阿膠不再納入政府定價管理范圍情況下，東阿阿膠宣布上調阿膠塊產品出廠價不超過60%。東阿阿膠在給《大眾證券報》書面回復稱：“價值回歸策略”是一項系統工程，不僅體現在阿膠塊產品價格調整，而且更重要的是增值服務，如代客熬膠，免費打粉，四季養生膏方的定制等。
“阿膠價值回歸，提價驅動業績。”國信證券分析師賀平鴿認為：“根據我們的跟蹤測算，公司去年分4次進行提價，今年初再次提高60%。如果執行順利，上半年實際銷售均價提高幅度將高達85.5%，全年實際銷售均價提高80%。”
提價后銷售遇阻
根據上述分析85.5%的提價幅度結合阿膠及阿膠系列產品所占77.5%的權重，如保持去年同期銷售量，今年上半年東阿阿膠營業收入同比增長幅度遠不止3%。因此，可以推斷出東阿阿膠的阿膠塊銷量出現了明顯下滑。賀平鴿在其研報中則用“受阿膠塊大幅提價及短期銷量大幅下滑影響”作為阿膠系列產品市場表現的原因。
實際上，當前阿膠市場競爭依然激烈，市場上銷售的阿膠塊價格普遍較東阿阿膠價格較低。記者統計了昨日淘寶商城有關500g阿膠塊的價格，東阿阿膠售價為710元，山東福膠集團的福牌阿膠售486.4元，山東鶴王生物工程有限公司的鶴王阿膠塊促銷價268.2元。
“價格(price)在營銷4P(產品、價格、渠道、促銷)策略中是重要的一個環節，‘貨賤三分俏’。同樣都是阿膠，又不是驢膠。如果僅是因為廠商不同，阿膠價格就相差懸殊，消費者對此需要有個心理接受過程。”一資深市場營銷人士接受《大眾證券報》采訪時說：“東阿阿膠在走高端化發展路線，但高端品牌不是一天兩天就能培養成的，需要有個時間過程。高端路線也是雙刃劍，東阿阿膠在提價的同時也會減輕競爭對手的生存壓力，將面臨更為激烈的市場競爭。”
對于“提價后銷售遇阻”的問題，“客觀來講，產品的價格調整都會在一定時期內影響到產品的銷量，這是市場的必然規律，但這種影響只是暫時的。”東阿阿膠解釋稱：“企業產品價格的調整、產品定位的調整，都會影響到營業收入。同時阿膠的銷售也會受季節的影響，春夏本身就是阿膠銷售的淡季。”
擬9億購理財產品
就在披露中報的同日，東阿阿膠發布了關于投資銀行理財產品的公告，擬利用自有資金9億元投資銀行理財產品，投資期限為一年，預期收益率為6.5%。其中，5億元購買農業銀行(2.57,0.00,0.00%)“本利豐”信托理財產品；3億元購買華夏銀行(10.65,0.29,2.80%)“華夏理財-創盈資產池”理財產品；1億元購買平安銀行深圳分公司贏聚力5號委托貸款類理財產品。農業銀行理財產品為保本浮動收益型理財產品，其他兩銀行理財產品存在無法保證本金及達到預期收益的風險。
中報顯示，截至2011年6月30日，東阿阿膠賬面貨幣資金超過17億，較之年初增長5.67億元。對于投資銀行理財產品的目的，東阿阿膠公告稱：“公司自有資金較為充裕，提升自有資金使用效率，增加自有資金收益。”
值得一提的是，東阿阿膠對于銀行理財產品格外鐘情。去年8月份，東阿阿膠公告稱，董事會授權管理層在三年之內利用周末及臨時閑置資金投資銀行短期理財產品。投資總額度為1億元，預期收益率在1.5-2.4%。其時，東阿阿膠投資如此低收益的銀行理財產品，引起市場一片嘩然，被指“不務正業”。
“購買理財產品不是業務戰略問題，而是財務管理問題。公司選擇了此款收益率較低但風險小且容易變現的理財產品進行投資，這對公司和投資者來說是一種比存在銀行吃利息更負責任的資金管理辦法。”東阿阿膠表示。
（編輯：ok.童）
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